Kering : Gucci va-t-il enfin inverser la vapeur ? Et LVMH se tient-il en embuscade ?
Francois-Henri Pinault, Kering
Kering pourrait disposer d’un important potentiel d’appréciation en Bourse, surtout si sa marque phare Gucci parvient à se relancer. Par ailleurs, que penser des rumeurs d’un rachat de Kering par LVMH ?
Kering a connu un premier semestre 2024 difficile, avec une baisse de quasiment 14% de son cours de Bourse, du fait de nouveaux résultats décevants, notamment pour le premier trimestre. Sa marque phare, Gucci (qui génère la majeure partie des profits de Kering, NDLR), a en effet connu un recul spectaculaire de 18% de ses ventes sur un an (par rapport au premier trimestre 2023). Au global, les ventes de Kering ont baissé de 11%. «Cela s’explique surtout par la forte baisse de la demande en Asie, qui souffre des complications économiques en Chine et touche l’ensemble du marché du luxe, à l’exception peut-être de l’hyper-luxe, concentré sur Hermès et Ferrari», relève Damien Ledda, Directeur de la Gestion chez Galilee AM.
Néanmoins, «Kering semble être sur la bonne voie», selon l’expert, alors que ses ventes ont augmenté dans toutes les autres régions du monde et que sa marge opérationnelle ressortait à 25% au premier trimestre. Signe d’une inflexion potentielle à prévoir, le bureau d’analyse de Bank of America vient d’ailleurs de publier un relèvement de ses prévisions financières pour Kering, avec une recommandation à l’achat sur l’action désormais. «La force marketing de Gucci semble retrouver du dynamisme grâce au travail de son directeur artistique Sabato De Sarno, capable de créer de nouvelles tendances et de doper à nouveau les ventes de la marque», note Damien Ledda.
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Kering se paie moins cher en Bourse que sa valorisation moyenne historique
C’est pourquoi Bank of America s’attend à une probable augmentation de la marge opérationnelle de la marque Gucci en deuxième partie d’année, avec un retour vers la barre des 35% en vue. Ainsi, l’action Kering a signé une belle hausse ce jeudi (+4% vers 15h, soit la plus forte progression du CAC 40). Le géant du luxe du CAC 40 «se négocie en Bourse aujourd’hui autour de 17 fois les profits estimés sur les 12 prochains mois, contre une moyenne historique de 19 fois, avec cependant des estimations de profits probablement déprimées à l’heure actuelle», indique Galilee AM.
«L’action semble donc retrouver du potentiel si les anticipations de reprise venaient à se matérialiser dans les prochains mois», juge la société de gestion. La publication des résultats du deuxième trimestre et les perspectives que communiquera le management «seront clés pour confirmer ou infirmer ces hypothèses plus optimistes, à contre-courant de la défiance actuelle vis-à -vis du secteur du luxe dans son ensemble», relève Damien Ledda. Sur la base d’une revalorisation du résultat opérationnel et d’un retour du niveau de valorisation de l’action vers un multiple de profits historique normatif, nous aurions un objectif de cours à moyen terme de 480 euros (contre près de 340 euros à l’heure où ces lignes sont écrites, soit un potentiel d’appréciation théorique de près de 40% sur la seule base de l’analyse des fondamentaux).
Kering et Gucci «sont aujourd’hui attractifs», mais un rachat de Kering «semble peu probable»
Kering «est aujourd’hui attractif, en particulier sa marque Gucci», juge Galilee AM, pour qui un potentiel intérêt de LVMH pour un rachat du groupe lui semble tout de même peu probable. D’ailleurs, Bernard Arnault «a suscité l’intérêt de la communauté financière récemment en annonçant une prise de participation dans un tout autre acteur du secteur, le groupe suisse Richemont, qui détient notamment Cartier ainsi que Van Cleef & Arpels».
Selon Galilee AM, un rachat de Kering par LVMH semble improbable principalement en raison de la rivalité historique entre les deux principaux protagonistes François Pinault et Bernard Arnault. «Il y a eu une forme de course aux opportunités au cours des 25 dernières années entre LVMH et Kering, et notamment pour la marque italienne Gucci qui, convoitée initialement par Bernard Arnault, a été finalement ravie par PPR (devenue ensuite Kering) en 1999. Il y a un certain antagonisme latent qui dépasse sans doute la sphère du milieu des affaires», indique l’expert. Enfin, le holding Artemis de la famille Pinault détient 42% du groupe Kering aujourd’hui. «Nous voyons donc difficilement un rapprochement entre LVMH et Kering, qui pourraient davantage lorgner vers des marques étrangères telles que Richemont pour l’un, et Moncler pour l’autre», ajoute Damien Ledda.
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