Croissance : «l’économie française continue de sombrer… et la dette publique de flamber»
L’économie française a progressé 3 fois moins vite que la dette publique depuis 1997, dénonce notre chroniqueur Marc Touati, président d’ACDEFI, qui s’attend par ailleurs à une retombée en récession de l’Hexagone.
Comme cela était malheureusement prévisible, la dette publique française a atteint un nouveau sommet historique au premier trimestre 2024. En l’occurrence, 3 159,7 milliards d‘euros, soit 110,7% du PIB. Depuis le début 2020, notre dette publique a ainsi explosé de 773,6 milliards d’euros ! Et tout ça pour quoi ? Pour une hausse du PIB de 419,4 milliards d'euros, inflation comprise ! Oui, vous ne rêvez pas : pour obtenir une hausse du PIB en valeur de 419,4 milliards d’euros, l’Etat français au sens large a augmenté sa dette de 773,6 milliards d’euros !
Il manque donc 354,2 milliards d’euros ! Depuis le troisième trimestre 2017, le grand écart entre ces deux variations donne également le vertige : +904,3 milliards d’euros pour la dette publique, contre + 560,3 milliards d’euros pour le PIB en valeur, de quoi souligner que l’inefficacité de la dette publique (c’est-à-dire sa faible capacité à générer du PIB) s’est fortement accentuée depuis trois ans. A l’évidence, il aurait été difficile de faire pire !
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En 27 ans, la dette publique a augmenté 3 fois plus que l’économie française
Piètre consolation, cette inefficacité n’est pas nouvelle. Ainsi, depuis 1997, la dette publique a augmenté de 153,9%, tandis que le PIB en valeur n’a progressé que de 52,4%, soit un rapport de 1 à 3 ! A titre de comparaison, il faut savoir qu’en Allemagne, de 2007 à la fin 2023, la dette publique a augmenté de 64,1% alors que le PIB en valeur a progressé de 70,4%. De quoi montrer qu’augmenter le PIB plus que la dette publique, c’est tout à fait possible. Malheureusement, la France ne s’est pas engagée sur cette voie. Encore plus grave, à l’instar du caractère récessif de l’augmentation de la pression fiscale (cf. ma chronique de la semaine dernière), l’augmentation effrénée de la dette publique n’a absolument pas permis d’augmenter la croissance structurelle de l’économie française, puisque c’est évidemment l’inverse qui s’est produit.
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Le taux de chômage risque de continuer à monter, pesant ainsi sur l’économie française
Mais ce n’est malheureusement pas tout ! En effet, alors que les prix à la consommation continuent d’augmenter, notamment dans le domaine alimentaire, les perspectives d’activité ont fortement baissé en juin. Ainsi, les indices INSEE du climat des affaires et ceux des directeurs d’achat sont sans équivoque : le glissement annuel du PIB français va redevenir négatif dès le deuxième trimestre 2024 et aussi certainement au cours du trimestre suivant.
Encore plus grave, l’indice INSEE du climat de l’emploi s’est littéralement effondré en juin, passant de 102,6 à 99,8, retombant par là même en zone de destructions d’emploi. Dans ce cadre et comme le montre le graphique ci-dessous, le taux de chômage de catégorie A pourrait très vite remonter au-delà des 8,0%, contre 7,5% actuellement et 7,1% au début 2023. Là aussi, la promesse de plein-emploi s’est évaporée comme une flaque d’eau en pleine canicule.
La France est en train de retomber en récession
De plus, en juin, l’indice INSEE de confiance des ménages a continué de reculer. Avec un niveau de 89,4, il reste similaire aux planchers observés lors de la pandémie de Covid 19 et lors de la crise des gilets jaunes. En outre, déjà bien faible, l’indice INSEE relatif aux perspectives d’achat des ménages est reparti à la baisse en juin, indiquant que les soldes risquent de connaître une grave déconvenue. Dans ce cadre, il ne faut pas se voiler la face : la France est bien en train de retomber en récession. Et la crise politique qui sévit depuis le 9 juin ne va évidemment pas arranger la situation.
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Risques haussiers sur les taux à long terme et baissiers sur les profits des entreprises… La Bourse accuserait le coup
Cette baisse inévitable du PIB français se traduira immanquablement par une augmentation du chômage, mais aussi des déficits publics et de la dette… Dans ce cadre, les taux d’intérêt des obligations d’Etat français vont encore nettement augmenter, entraînant les taux d’intérêt de l’ensemble des crédits (aux ménages et aux entreprises) dans leur sillage. Pour l’instant relativement sereins face à la crise politique et au retour de la récession en France, la Bourse (CAC 40) finira forcément par en prendre ombrage. Quant à notre épargne, elle demeure menacée par tous ces excès mais aussi par la tentation toujours très forte de l’Etat français d’augmenter encore les impôts et taxes qui pèsent sur l’épargne et le patrimoine des Français. Il faut donc rester vigilants.
Marc Touati, économiste, président du cabinet ACDEFI, auteur de 8 best sellers économiques, dont RESET II - Bienvenue dans le monde d’après, sorti en septembre 2022.
Vous pouvez également retrouver ses chroniques vidéos sur sa chaîne YouTube, qui compte plus de 165 000 abonnés, dont la dernière : «France : vers une crise grecque puissance 10»