Fortaleza del dólar pone en aprietos a Asia

Billetes, dólar yuan

La  nueva volatilidad será producto de un dólar estadunidense cada día más fuerte, a medida que disminuyen las expectativas de recortes de las tasas de interés en Estados Unidos este año y generando ondas de choque en el yen, el renminbi y otras monedas regionales.

Las autoridades de Japón, China y Corea del Sur han hablado de la estabilidad de sus monedas en los últimos días, a medida que se debilitan bajo la intensa presión de la brecha entre las tasas altas de Estados Unidos y las tasas bajas que sustentan las economías más grandes de Asia.

La huida de los inversionistas hacia activos estadunidenses de mayor rendimiento ha llevado al yen a un mínimo de 34 años, superando los 154 yenes por dólar, y también ha puesto a prueba la política monetaria estable de Beijing, ya que el valor del renminbi frente al dólar cayó por debajo de la tasa de referencia diaria del banco central. El won alcanzó su nivel más débil frente al dólar desde noviembre de 2022.

La volatilidad impulsó medidas políticas que van desde una rara declaración conjunta de EU, Japón y Corea del Sur el jueves en la que se abordan “serias preocupaciones sobre la reciente y pronunciada depreciación del yen japonés y el won coreano” hasta advertencias del banco central chino contra apuestas “unilaterales” en renminbi. Sin embargo, las advertencias de EU y Japón sólo parecen resaltar la posibilidad limitada de que sus gobiernos intervengan.

tipo cambio dolar yen

A principios de año, las autoridades asiáticas tenían más confianza en que una serie de recortes de las tasas de interés en EU aliviarían la tensión de la brecha de tasas. Tres meses de datos de inflación estadunidense más altos de lo esperado y un desempeño económico resiliente han acabado con ese plan. Lo que se ha hecho patente hasta ahora es que hay límites en la capacidad de los banqueros centrales para dirigir los mercados y señalar intenciones políticas con comentarios públicos verbales sutiles.

La declaración conjunta de EU, Japón y Corea del Sur, aunque parecía histórica, era una opción “barata” para los tres países, diseñada para asustar al mercado lo suficiente como para calmar los ánimos, pero sin intervenir en realidad.

Mientras tanto, las autoridades chinas enfrentan un dilema sobre hasta qué punto relajar los controles sobre cuánto puede moverse el renminbi, tratando de sortear la crisis económica interna y las quejas de los socios comerciales de que China está invirtiendo exportaciones baratas en sus economías.

En las últimas semanas, el Banco Popular de China (BPC) ha estado combatiendo las apuestas del mercado de que el renminbi se debilitará aún más debido a la brecha entre las bajas tasas de interés chinas y las más altas de EU. Los mercados han estado poniendo a prueba la fijación diaria del renminbi frente al dólar estadunidense por parte del BPC, fijando el precio de la moneda en el extremo inferior de una banda a la que se le permite moverse hasta 2.0% en cualquier dirección por día. El banco central de China ha estado respondiendo al no fijar la moneda al precio de mercado más bajo.

tipo cambio dolar renminbi

Su medida también se vio complementada por un fuerte aumento en los costos para financiar apuestas sobre una mayor debilidad del renminbi extraterritorial. La tasa que los bancos estatales chinos fijaron para pedir prestado durante una semana aumentó a 5.3% esta semana, frente a 2.8% hace un mes. Pero, igualmente, se cree que un renminbi fuerte frente a otras monedas asiáticas podría perjudicar las exportaciones chinas a la región. Las exportaciones están aumentando, según las estadísticas, a medida que las cadenas de suministro se trasladan a terceros países de Asia entre EU y China.

Los estrategas también señalaron que la moneda china históricamente se ha visto influenciada por el desempeño del dólar estadunidense frente al euro. La moneda única domina la cesta de monedas que componen los principales socios comerciales de Beijing.

El índice oficial del renminbi CFETS, que mide el desempeño de la moneda frente a 24 pares ha subido 2.7% desde el año pasado y esta semana se elevó a su nivel más alto en un año.

Sin embargo, el BPC está dispuesto a mantener la estabilidad del yuan a como dé lugar.

Los analistas dicen que la experiencia de China en 2015 está detrás de su política actual. Hace nueve años, un susto económico provocó una caída del mercado de valores, una fuga de capitales y una fuerte depreciación del renminbi.

Las reservas de divisas de China cayeron entre 1,000 y 3,000 millones de dólares. Estas reservas permanecen en gran medida en este nivel hoy, pero se han complementado con otros activos, como efectivo de bancos estatales, lo que le da a China poder de fuego adicional en el mercado de divisas.

Por Ismael Valverde-Ambriz, Analista de llamadinero.com