วิเคราะห์หุ้น : บล.กรุงศรี Healthcare รพ.มงกุฎวัฒนะถอนตัวจากประกันสังคม มองเป็นบวกต่อ BCH และ BDMS

และมีโควต้าเหลือสามารถรองรับผู้ประกันตนที่ต้องเปลี่ยนรพ.ใหม่  นอกจากนี้พิจารณาจากรายได้ลูกค้าประกันสังคมใน 1Q24 BCH มีสัดส่วน 34.3% และ BDMS มีสัดส่วน 2% เรามองว่าหากทั้ง 2 รพ. มีผู้ประกันตนของ รพ.มงกุฎวัฒนะเปลี่ยนมาใช้บริการแทน จะเป็นบวกต่อ BCH มากกว่า BDMS คงคำแนะนำ Bullish ต่อกลุ่มการแพทย์ หุ้นเด่น BDMS (TP 37 บาท) และ CHG (TP 3.70 บาท)

ประเด็นสำคัญ

- รพ.มงกุฎวัฒนะ (ขนาด 300 เตียง) ประกาศถอนตัวจากการเป็นรพ.คู่สัญญากับสำนักงานประกันสังคม จะมีผลตั้งแต่กลางปี 2025 เนื่องจากคณะกรรมการอุทธรณ์ตาม พ.ร.บ.ประกัน สังคมฯ สั่งให้รับผิดชอบค่ารักษาของผู้ประกันตนรายหนึ่ง แม้ว่าผู้ประกันตนจะตั้งใจไปรักษากับ รพ.นอกสิทธิเอง ซึ่งการตัดสินดังกล่าวทำให้รพ.มงกุฎวัฒนะรู้สึกไม่เป็นธรรมและไม่ถูกต้อง

- รพ.มงกุฎวัฒนะ แนะนำให้ผู้ประกันตนที่ขึ้นทะเบียนไว้กับรพ. ราว 100,000 คน เตรียมการล่วง หน้าในการย้ายสิทธิไปรักษา รพ.อื่น ทั้งนี้ผู้ประกันตนยังสามารถใช้บริการกับรพ.มงกุฎวัฒนะไปได้อย่างต่อเนื่องจนถึงวันที่ 31 ธ.ค.2025 (ที่มา:ฐานเศรษฐกิจ)

ความเห็นและคำแนะนำ

- เรามองว่าข่าวดังกล่าวจะเป็นโอกาสต่อ BCH และ BDMS ซึ่งมีเครือข่าย รพ.ในพื้นที่ใกล้เคียง รพ.มงกุฎวัฒนะ และมีโควต้าเหลือสามารถรองรับผู้ประกันตนที่ต้องเปลี่ยรพ.ใหม่ ทำให้มีโอกาสเพิ่มจำนวนผู้ประกันตนจากโควต้าที่มีอยู่

- เราตรวจสอบข้อมูลสำนักงานประกันสังคม ณ 1 มิ.ย.24 สถานพยาบาลประกันสังคมที่สามารถรับผู้ประกันตนเพิ่มได้ในพื้นที่ใกล้เคียง รพ.มงกุฎวัฒนะ ได้แก่ รพ.เกษมราษฎร์ ประชาชื่น มีโควต้าเหลือ 74,600 คน และ รพ.เกษมราษฎร์ รัตนาธิเบศร์ มีโควต้าเหลือราว 16,700 คน

- เครือ รพ.BDMS ที่เป็น รพ.คู่สัญญาประกันสังคมในพื้นที่ใกล้เคียง ได้แก่ รพ.เปาโล เกษตร มีโควต้าเหลือราว 54,000 คน และรพ.เปาโล โชคชัย 4 มีโควต้าเหลือราว 120,000 คน

- พิจารณาจากรายได้ลูกค้าประกันสังคมใน 1Q24 BCH มีสัดส่วนรายได้ 34.3% และ BDMS มีสัดส่วนรายได้ 2% เรามองว่าหากทั้ง 2 รพ. มีผู้ประกันตนของ รพ.มงกุฎวัฒนะเปลี่ยนมาใช้บริการแทน จะเป็นบวกต่อ BCH มากกว่า BDMS

- พิจารณาเฉพาะ BCH เราใช้สมมติฐานปีนี้จะมีจำนวนผู้ประกันตนเพิ่มขึ้น 40,000 คน สอดคล้องเป้าหมายบริษัท โดยใน 1Q24 BCH มีผู้ประกันตนเพิ่มขึ้น 4,547 คน คิดเป็น 11% ของประมาณการเราและเป้าหมายบริษัท เรามองว่าประเด็นนี้จะช่วยเพิ่มจำนวนผู้ประกันตนของ BCH ให้เป็นไปตามประมาณการเราและเป้าหมายบริษัท

- คงน้ำหนักลงทุน Bullish สำหรับกลุ่มการแพทย์ เนื่องจาก 1) ได้ประโยชน์จากผู้สูงอายุมีสัดส่วนเพิ่มขึ้น 2) การเพิ่มสิทธิประโยชน์รักษาโรครุนแรงของโครงการรัฐ ช่วยเพิ่มอัตราใช้บริการและ Intensity ค่ารักษา 3) มีโอกาสขยายฐานลูกค้าต่างชาติใหม่ และการขยายตัวของการท่องเที่ยวเชิงสุขภาพ 4) คาดกำไรรวมกลุ่มฯ (+10%CAGR 24-25) เติบโตต่อเนื่อง นอกจากนี้ Valuation ของกลุ่มฯ ซื้อขาย PE ปี 24F เฉลี่ย 35 เท่า ต่ำกว่า PE เฉลี่ยกลุ่มฯ ที่ 38 เท่า สำหรับหุ้นเด่นเลือก BDMS (Buy TP 37) คู่กับ CHG (Buy TP 3.70)