L’analyse du quatrième trimestre révèle la “vraie valeur” de Tata Power

L’analyse du quatrième trimestre révèle la “vraie valeur” de Tata Power

Goldman Sachs (NYSE :GS) a récemment analysé les performances de Tata Power (NS :TTPW) au cours du quatrième trimestre de l’exercice 2024, notant que son bénéfice ajusté après impôts (PAT) de 4,7 milliards INR était légèrement inférieur à leur estimation de 5 milliards INR. Cet écart a été largement attribué à la baisse de la rentabilité de l’activité charbon, qui a reflété la réduction mondiale des prix du charbon. Malgré les efforts déployés pour compenser cette baisse par le biais du segment Mundra (CGPL), les difficultés ont persisté, notamment en raison de l’imposition de la section 11, qui a perturbé la couverture.

L’augmentation de la capacité renouvelable de la société est restée faible au cours du trimestre, avec seulement 254 MW ajoutés, ce qui porte le total pour l’année fiscale à 597 MW. Cependant, la direction a donné des indications sur l’exécution d’un pipeline de 4,5 GW d’ici la fin de l’exercice 2026 ou le début de l’exercice 2027. En outre, Tata Power devrait bénéficier du mandat d’utilisation des modules domestiques (ALMM) et du plan gouvernemental pour les toits, qui pourraient soutenir son activité de fabrication de cellules et de modules. Malgré ces opportunités potentielles, Goldman Sachs maintient la note Sell pour Tata Power, citant un profil risque/récompense défavorable à environ 35x FY26E P/E.

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Au quatrième trimestre, le PAT consolidé ajusté de Tata Power a été inférieur aux estimations du consensus de Bloomberg de 47 % en glissement annuel. La baisse des bénéfices dans le segment de l’extraction du charbon, d’environ 26 %, est principalement responsable de cet échec, en raison de la normalisation des prix mondiaux du charbon. CGPL a enregistré des pertes malgré les efforts déployés pour atténuer les effets de la section 11, car la réduction des prix mondiaux du charbon a limité les avantages du mélange. Cependant, la société a reçu un dividende unique de 3,3 milliards d’INR de sa filiale en Zambie et a utilisé 2,2 milliards d’INR en crédits d’impôt au cours du trimestre.

Du côté positif, l’activité EPC solaire de Tata Power a dépassé les attentes, rapportant une augmentation de 45 % des revenus en glissement annuel et une expansion de 84 points de base de la marge EBITDA. La direction s’est montrée optimiste quant au programme national d’énergie solaire sur les toits et à la réimposition de l’ALMM, qui pourraient stimuler la croissance dans ce segment.

Malgré ces éléments positifs, Goldman Sachs a révisé ses estimations de bénéfices, anticipant un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 10 % pour l’exercice 23-26E. Toutefois, compte tenu des paramètres d’évaluation actuels, ils maintiennent une note de vente pour Tata Power avec un prix cible inchangé de 240 INR par action. Les principaux risques à la hausse comprennent une augmentation des prix mondiaux du charbon et une résolution favorable des défis de Mundra.

Source de l’image : InvestingPro+

Le prix cible fixé par Goldman Sachs peut sembler un peu trop élevé, car il présente un potentiel de baisse de 42 % par rapport au prix de marché de 418 INR. Cependant, la façon la plus réaliste de calculer la juste valeur d’une action est de calculer la valeur intrinsèque à l’aide de différents modèles financiers, puis de prendre la moyenne de tous ces modèles afin d’éviter les valorisations extrêmes.

C’est exactement ce que fait la fonction “Meilleures actions de valeurs” d’InvestingPro, en donnant un prix cible plus approprié selon l’analyse fondamentale. Dans le cas de Tata Power, après une analyse minutieuse de 13 modèles financiers, la juste valeur est de 340 INR par action, ce qui surévalue l’action de 18,6 %.

Toutefois, il convient de noter que les modèles de Goldman Sachs et d’InvestingPro sont tous deux baissiers sur ce titre, ce qui devrait inciter les investisseurs à la prudence.

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X (anciennement, Twitter (NYSE:TWTR)) – Aayush Khanna