El BCE deja los tipos de interés en el 4,5% e insiste en que se mantendrán ahí por un periodo suficientemente largo

Sin sobresaltos ni sorpresas. El Banco Central Europeo ha mantenido sin cambios los tipos de interés, con la vista ya puesta en el primer recorte que podría llegar en verano de 2024 ante la intensa caída de la inflación. El instituto monetario, con sede en Frankfurt, ha mantenido sin cambios los tres tipos de interés de referencia en la reunión de diciembre. Este ha sido el tercer cónclave en el que el BCE no mueve ficha desde que diera inicio el ciclo de subidas de tipos en julio de 2022. Desde entonces, el BCE elevó el precio del dinero en 10 reuniones consecutivas. Ahora ya van tres en las que no mueve ficha. ¿Cuándo llegará el próximo movimiento? Siga en directo la reunión.

El BCE deja los tipos de interés en el 4,5% e insiste en que se mantendrán ahí por un periodo suficientemente largo

Con este parón, esperado por los mercados, el tipo sobre la tasa de depósito (donde los bancos comerciales acumulan sus reservas) se mantiene en el 4%, el tipo de refinanciación repite en el 4,5%, máximos desde 2001, y el de la facilidad marginal de depósito se mantiene en el 4,75%. Ahora, las miradas y apuestas se dirigen hacia la primera rebaja de tipos, que podría llegar en verano, tal y como adelantó Christine Lagarde, presidenta de la institución hace unas semanas.

La decisión del BCE llega después de que la tasa de inflación interanual de la zona euro fuera en diciembre del 2,9%, medio punto porcentual por encima de la subida de precios registrada en el mes anterior y su lectura más alta desde octubre. Al excluir del cálculo el impacto de la energía, los alimentos, el alcohol y el tabaco, la tasa subyacente se moderó dos décimas, hasta el 3,4%.

Los salarios y el mercado laboral están impidiendo que la inflación subyacente caída con mayor intensidad. La evolución de los salarios ha centrado las conversaciones en los círculos económicos y en los corrillos del BCE de las últimas reuniones. Esta vez no será diferente, puesto que la inflación salarial es la más ‘pegajosa’. Con unos salarios todavía calientes, la decepción para el mercado parece casi asegurada. Los inversores esperan que los tipos comiencen a caer ya en la reunión de abril.

Tres factores que pueden frenar la bajada

Sin embargo, en el seno del banco central no gusta nada que el mercado genere unas expectativas que no son coherentes con la realidad que ellos perciben. Además, desde CMC Markets destacan tres puntos que pueden dificultar que el BCE consiga alcanzar su objetivo de inflación (el crecimiento del 2%), y que quizá lleven al organismo a intentar frenar en la reunión de hoy las expectativas de recortes de tipos agresivos que mantiene el mercado. El primer punto es “los efectos de segunda ronda por subidas salariales”, uno de los principales focos de presión inflacionista que podrían hacer que la inflación se enquiste y entre en una espiral que se retroalimente.

En segundo lugar, destacan “el encarecimiento de los costes de transporte, debido al desvío de rutas por el conflicto en el Mar Rojo”, un factor geopolítico que está disparando los precios de los fletes en las últimas semanas.

El tercer punto que destacan es “la tendencia estructural a la desglobalización y el proteccionismo”, un proceso que puede encarecer los precios de los bienes en el mercado, contribuyendo así a generar mayores presiones inflacionistas.

Con todo, el BCE podría adoptar un modo conocido como wait and see (mirar y esperar) por más tiempo. Si la inflación subyacente sigue sin dar muestras de una reducción más intensa en los próximos meses, la bajada de tipos de interés podría retrasarse.