Αυτή η μετοχή δεν έχει "τρέξει"

29/02/2024

Αυτή η μετοχή δεν έχει “τρέξει”

Απόστολος Μάνθος (ΝΕΑ ΦΩΤΟ, ΤΕΤΡΑΓΩΝΗ, 11/2021)

Του Απόστολου Μάνθου

Η ακριτική βιομηχανία γάλακτος Εβροφάρμα (ΕΒΡΟΦ) μπορεί να “μικροδείχνει” αλλά αυτή τη στιγμή είναι ίσως από τις λίγες μικρομεσαίες εταιρείες του Ελληνικού Χρηματιστηρίου που έχει τη δύναμη να αλλάξει σημαντικά τα οικονομικά της μεγέθη πολλαπλασιάζοντας την κερδοφορία της. Μάλιστα η Εβροφάρμα είναι από εκείνες τις 4 ή 5 το πολύ εταιρείες που η αγορά δεν τις έχει ακόμα εντοπίσει ή για να το πω με τη γλώσσα του Χρηματιστηρίου δεν τις έχει “τρέξει” προεξοφλώντας έτσι ένα μέρος από τη μεγάλη θετική στροφή που έχει προκληθεί στα νέα οικονομικά τους δεδομένα.

Χαρακτηριστικό είναι άλλωστε το τετραετές διάγραμμα που ακολουθεί όπου δείχνει την τεράστια ποσοστιαία υστέρηση που υπάρχει ανάμεσα στην Εβροφάρμα, τον Γενικό Δείκτη και την άλλη μεγάλη συντοπίτισσα στον κλάδο, τη γαλακτοβιομηχανία ΚΡΙ -ΚΡΙ. Στη διαγραμματική αυτή αντιπαράθεση που ξεκινάει από τον Φλεβάρη του 2020, λίγο πριν δηλαδή ξεσπάσει η πανδημική κρίση, και φτάνει έως τη χθεσινή συνεδρίαση, η μετοχή της ΚΡΙ – ΚΡΙ έχει πετύχει τον διπλασιασμό της με μια απόδοση στο +101%, ο Γενικός Δείκτης το +52,85% ενώ η μετοχή της Εβροφάρμα μόλις τώρα έχει αρχίσει και ανεβάζει ταχύτητα περνώντας το +16%, δείχνοντας έτσι ότι η μετοχική της αξία υστερεί σημαντικά σε σχέση με την υπόλοιπη αγορά και κυρίως σε σχέση με τον έτερο αντιπρόσωπο του κλάδου.

πιν

Τα περιθώρια ανόδου της Εβροφάρμα παίρνουν ακόμα μεγαλύτερες διαστάσεις αν σκεφτούμε ότι ο όμιλος στα ετήσια οικονομικά αποτελέσματα του 2019 παρουσίαζε καθαρή κερδοφορία στα 157 χιλ. ευρώ, ενώ τώρα μόνο από το πρώτο εξάμηνο του 2023 έχει κατεβάσει καθαρή κερδοφορία που ξεπερνάει τα 1,4 εκατ. ευρώ ή ένα +802%, πράγμα που σημαίνει ότι τρέχει με μια ετήσια κερδοφορία άνω των 2,5 εκατ. ευρώ. Επίσης, τα ίδια κεφάλαια του ομίλου το 2019 ήταν στα 11,87 εκατ. ευρώ ενώ τώρα έχουν ανέλθει στα 15,44 εκατ. ευρώ ή μια αύξηση της τάξης του 30% την ίδια ώρα που η μετοχή δεν έχει πάρει παρά μόλις ένα +16%. Παράλληλα στη λήξη του 2019 η Εβροφάρμα είχε ταμείο 106 χιλ. ευρώ ενώ στη λήξη του περασμένου Ιουνίου έχει βρεθεί με ταμείο 2,02 εκατ. ευρώ. Με λίγα λόγια η μετοχή της Εβροφάρμα όχι μόνο δεν έχει ακολουθήσει διόλου την ισχυρή ανοδική κίνηση της αγοράς τα τελευταία χρόνια αλλά δεν έχει πάρει και σχεδόν τίποτα από τις θεαματικές και πολύ θετικές οικονομικές αλλαγές που έχουν επιτευχθεί στον όμιλο τα τελευταία χρόνια.

Τα τέσσερα τώρα πολύ βασικά συστατικά που οδήγησαν και θα οδηγούν από εδώ και έπειτα την αυξημένη κερδοφορία του ομίλου είναι:

Πρώτον, η ισχυρή βελτίωση και ο εξορθολογισμός του μίγματος των πωλήσεων τόσο στο επώνυμο κομμάτι και την ιδιωτική ετικέτα, όπου η Εβροφάρμα χορηγεί προϊόντα της στα Lidl, στον Μασούτη και στον ΑΒ Βασιλόπουλο, όσο και στις εξαγωγές.

Δεύτερον, η ολοκλήρωση του επενδυτικού προγράμματος αξίας άνω των 5 εκατ. ευρώ όπου έφερε αύξηση στην παραγωγική δυναμικότητα και σημαντική μείωση στο κόστος παραγωγής.

Τρίτον, η αύξηση του μεριδίου στην αγορά γάλακτος και των προϊόντων του με τους δύο πρώτους μήνες του 2024 να εμφανίζουν μάλιστα και νέα άνοδο.

Τέταρτον, η εκρηκτική άνοδος που έχει πετύχει ο όμιλος στα έσοδα από τις εξαγωγές. Να φανταστείτε ότι το 2019 η Εβροφάρμα έκανε εξαγωγές περίπου στο 1 εκατ. ευρώ ενώ τώρα έχει ξεπεράσει τα 5 εκατ. ευρώ. Μάλιστα τα δύο βασικά προϊόντα που εξάγει ο όμιλος, το στραγγιστό γιαούρτι και η φέτα Π.Ο.Π., έχουν πάρει στην κυριολεξία τον ανήφορο δίνοντας έτσι για το τρέχον έτος πολύ θετικά στοιχεία για την πορεία των πωλήσεων.

Η Εβροφάρμα που έχει το μεγάλο πλεονέκτημα του καθετοποιημένου ιδιοπαραγόμενου γάλακτος θα ανακοινώσει τα ετήσια οικονομικά της αποτελέσματα για το 2023 στα μέσα του Μάρτη. Εκεί λοιπόν θα ανακοινωθεί και η για πρώτη φορά μετά από πολλά χρόνια διανομή μερίσματος με τη διοίκηση της Εβροφάρμα να δηλώνει στο μέτρο του δυνατού το αυξημένο ενδιαφέρον της για τη μετοχική της αξία, όπου αυτή τη στιγμή βρίσκεται με ένα Price-to-Earnings (P/E) ratio στο 7 και με ένα Price-to-Book (P/B) ratio στο 1,48 όταν ο όμιλος ΚΡΙ – ΚΡΙ για παράδειγμα έχει P/B πάνω από… 4.

Άκρως ενδιαφέρουσα είναι και η διαγραμματική ανάλυση της μετοχής στο τριμηνιαίο chart τιμών καθώς αποκαλύπτεται μια “καραμπινάτη” ανοδική διάσπαση της neckline στο τεράστιο μακροπρόθεσμο 14ετές σχηματισμό “Cup and handle” στα 1,20 ευρώ. Μια ανοδική τμήση που δείχνει να έχει τη δύναμη να οδηγήσει την τιμή της μετοχής μέσα στο εύρος διακύμανσης των 2,16 με 2,80 ευρώ που έγραφε το 2007.

Οι ενδείξεις δε που έρχονται από τους αλγοριθμικούς ταλαντωτές ενισχύουν ακόμα πιο πολύ την επίτευξη του προαναφερόμενου στόχου που μπορεί να φτάσει έως και ένα +84% από το χθεσινό κλείσιμο στα 1,52 ευρώ. Σημαντική αφύπνιση παρουσιάζει και ο όγκος συναλλαγών δείχνοντας την απαρχή μιας παρόμοιας μεσομακροπρόθεσμης κίνησης με εκείνη που είχε κάνει η μετοχή στις αρχές του 2018 ξεκινώντας από τα 0,42 ευρώ και φτάνοντας στα 1,38 ευρώ στις αρχές του 2020.

Να λοιπόν μια μετοχή που δεν έχει “τρέξει” απαντώντας έτσι εν μέρει στη σκέψη που κυριαρχεί τελευταία στην επενδυτική κοινότητα των “κοντόφθαλμων” ότι “όλα” έχουν υπερεκτιμηθεί και κοστολογηθεί.