Siete valores para subirte a bordo del transporte ferroviario de mercancías

No todos los fletes se mueven por el mar. A la hora de cubrir grandes distancias terrestres y mayores volúmenes de mercancía, el transporte ferroviario se postula como la mejor y más barata alternativa. Y ahora que se descarta la recesión en las geografías donde operan los titanes sobre raíles, el consenso de expertos señala siete valores por su capacidad para generar efectivo e invitan a subirse a bordo de compañías como CSX, Union Pacific o Canadian Pacific.

Las grandes cotizadas del sector se caracterizan por una sólida posición financiera, con baja deuda y una capacidad de generar caja al alza, que levantan el atractivo del inversor también a la hora de la distribución de dividendos. Y desde que el sector aprovecha el aumento del comercio electrónico, los márgenes de beneficio de las grandes referencias del mercado han experimentado un empujón que también permite incrementar su rentabilidad.

La industria del flete ferroviario saca rédito de una actividad económica que sigue mostrando crecimiento y un consumo resiliente. De hecho, las cotizadas del sector son un buen indicador la fuerza productiva y comercial de un país al estar pegadas al ciclo. Existen oportunidades para el inversor en todos los continentes, salvo en Europa donde el transporte de mercancías sobre raíles lo efectúan generalmente empresas no cotizadas además de que el transporte por carretera tiene mayor presencia en la eurozona (distancias más cortas, mejor red de carreteras y mayor densidad de población).

Además, las economías más fuertes entre los países desarrollados se sitúan en América del Norte (menor riesgo de recesión, según Bloomberg) por lo que las favoritas de los expertos se focalizan en Canadá y Estados Unidos. La caída de los precios de los fletes del 2023 arrastró a la baja a la mayoría de las cotizadas norteamericanas. No obstante, la industria ferroviaria se ha visto beneficiada de un repunte de los precios a raíz de los ataques producidos en el Mar Rojo, que afectan a toda la cadena desde el punto de origen del flete hasta la última milla.

Esto ha supuesto una mejora de las expectativas para los resultados de las compañías canadienses y estadounidenses del sector, que cuentan con los mejores consejos de compra a escala global, según el consenso de mercado que recoge FactSet.

En lo que va de año, CSX está entre las compañías que más rédito sacan sobre el parqué, además de acaparar el mayor número de recomendaciones de tomar posiciones por parte de los expertos. La compañía se ha beneficiado de la mayor demanda de carbón, para uso en la producción energética en Estados Unidos, que representa casi una quinta parte de los ingresos del grupo si se tiene en cuenta los últimos resultados. Desde Morgan Stanley destacaron a su vez que la compañía ha experimentado “un crecimiento en los volúmenes de carga en los últimos trimestres que ligado a la reducción de costes [como el del combustible] mejora la eficiencia operativa”.

CSX, valor incluido en la estrategia de valores internacionales de Ecotrader, es a su vez la compañía más barata entre sus pares. Con un PER (veces que el beneficio queda recogido en el precio de la acción) por debajo de las 19 veces para este 2024 ofrece un descuento frente a sus pares superior al 13%. Sin embargo, la subida del 23% desde el primero de enero apenas deja margen de mejora, dado que cotiza cerca de su precio objetivo en los 38,3 dólares por acción.

siete valores para subirte a bordo del transporte ferroviario de mercancías

La misma suerte corren Union Pacific y Norfolk Southern: ambas también centradas en el negocio de Estados Unidos. Pero de estas dos solo Union Pacific cuenta con un cartel de compra para los expertos además de ser la estadounidense con el mayor incremento esperado en la generación de caja (free cash flow) para este año, por encima del 22%. Aunque ambas anotarán una rentabilidad por dividendo superior al 2% este año, según FactSet, será Norfolk la que se sitúe en cabeza en este punto dentro de las estadounidenses.

Por otra parte, no todas las estadounidenses están especializadas en el transporte de las mismas mercancías. Por ejemplo, Norfolk y CSX se centran más en materias primas mientras que Union Pacific obtiene casi un tercio de sus ingresos del mercado intermodal (a través de los contenedores). Y según la Asociación Americana del Ferrocarril con datos a cierre de 2023 la actividad intermodal se recupera a un ritmo superior al del resto grupos.

En el resto de América del Norte destaca GMexico, por su rentabilidad por dividendo superior al 5% con cargo al 2024, según FactSet, y la norteña Canadian Pacific. La canadiense se fusionó con Kansas City (otra operadora) con lo que consiguió tener una línea única que conecta Canadá con México, a través de Estados Unidos. Es decir, tiene una línea propia que recorre el continente de norte a sur. “La fusión de extremo a extremo debería generar importantes sinergias de ingresos y costos durante los tres años de integración. Esto mejorará su desempeño y permitirá reducir la brecha con el líder estadounidense CSX”, según Brían P. Ossenbeck, de JP Morgan.

Sin fuerza en la ‘locomotora china’

Como ocurre en otros sectores como puede ser el caso de la industria del automóvil, los expertos buscan en China valores que lleven al inversor las rentabilidades del motor del desarrollo económico en Asia. Pero la debilidad de la economía nacional pesa sobre las del ferrocarril chino que cotizan en bolsa la caída del gasto y los débiles datos de producción industrial. Es decir, la economía real no acompaña a las cotizadas ferroviarias del país.

Aun así, las valoraciones de los expertos recogen un incremento del beneficio bruto medio para este año del 10% en las cuatro grandes cotizadas del sector. Cuentan también con una recomendación de compra, con China Railway Group Limited y Daqin Railway como las claras favoritas (la primera con un recorrido por delante en bolsa superior al 65%, según el consenso de mercado). La dificultad para el inversor reside en que la mayor parte de brókeres europeos no dan la oportunidad de comprar estas acciones, ni siquiera en divisa local.

En Japón existen varias compañías cotizadas enfocadas en los fletes ferroviarios que pueden comprarse desde Europa (cotizan en dólares en Wall Street o existen ADR). Las dos más seguidas por los expertos son East Japan Railway y West Japan Railway, (más baratas por PER que la media de las estadounidenses) aunque solo esta última cuenta con potencial (roza el 10%).

Sin embargo, ambas tienen una recomendación de mantener, según el consenso que recoge FactSet, por el declive del comercio interno y el envejecimiento de la infraestructura ferroviaria nacional. De hecho, existe un plan nacional, con una inversión cercana a los 90.000 millones de dólares al cambio, para remodelar hasta el 50% del tendido ferroviario hasta 2027.

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