Ausländer speisen den deutschen Börsenboom
Düsseldorf . Der Dax ist seit Oktober deutlich gestiegen, obwohl deutsche Anleger zwischenzeitlich Milliarden aus deutschen Aktien abgezogen haben. Warum das kein Widerspruch ist und was Investoren mit ihrem Geld stattdessen gemacht haben.
Der Bulle vor der Frankfurter Börse ist das Symbol für steigende Kurse.
Der deutsche Aktienmarkt hat im vierten Quartal des vergangenen Jahres noch mal einen echten Boom erlebt. Binnen drei Monaten hat der Deutsche Aktien-Index (Dax) mit den 40 wichtigsten deutschen Werten um zehn Prozent zugelegt. Nach einem kurzen Rückschlag in Oktober hat das Börsenbarometer allein in den letzten beiden Monaten des Jahres 2023 etwa 2000 Punkte gewonnen. Und die Bilanz der vergangenen sechs Monate fällt mit einem Plus von rund 18 Prozent auch positiv aus.
Prima, könnte man sagen, da hat dann ja auch der deutsche Privatanleger richtig an Vermögen gewonnen. Nur: Die Zahlen, die die Düsseldorfer Unternehmensberatung Barkow Consulting jetzt veröffentlicht hat, deuten auf etwas anderes hin. Die sagen nämlich aus, dass Privatanleger allein im vierten Quartal 2023 rund 2,3 Milliarden Euro aus deutschen Aktien abgezogen haben. „Damit summierten sich die Nettomittelabflüsse für das Gesamtjahr auf 4,6 Milliarden Euro“, schreibt Barkow. Das sei das schlechteste Ergebnis seit zehn Jahren, erklären die Analysten. 2013 waren unter dem Strich 6,2 Milliarden Euro deutscher Investoren aus deutschen Aktien abgeflossen.
Ein Grund für die Entwicklung liegt in der Zinspolitik der Europäischen Zentralbank (EZB). Die zehn Zinserhöhungen seit Juli 2022, mit denen die Währungshüter die ausufernde Inflation bekämpft haben, bewirkten auch, dass sich Anleger nach der Nullzinsphase wieder stärker in Richtung Geldanlagen bewegt haben, die gleichzeitig sicher und rentabel waren. „Im dritten und vierten Quartal haben viele umgeschichtet, nachdem sie für Tages- und Festgeld auch wieder drei bis 3,5 Prozent Zinsen bekommen haben“, meint Marc Tüngler, Hauptgeschäftsführer der Deutschen Schutzvereinigung für Wertpapierbesitz (DSW).
Barkow interpretiert die Fakten aber auch noch anders: „Es scheint fast so, als würden die Anleger mit ihren Euros über den Wirtschaftsstandort Deutschland abstimmen.“ Was natürlich keine rationale Entscheidung der Anleger wäre. Denn viele deutsche Unternehmen verdienen ihr Geld zu großen Teilen im Ausland und gar nicht am vermeintlich schwachen Wirtschaftsstandort.
Dass das Wachstum in der Euro-Zone bescheiden ausfällt, hat deshalb wenig mit den Gewinnaussichten für die großen Konzerne zu tun. Dies haben die institutionellen Fonds, die den Dax abbilden, und auch große Investoren aus dem Ausland vermutlich auch so gesehen. Sie haben deshalb kräftig in deutsche Aktien investiert.
Hiesige Aktien sind bei Ausländern wieder beliebt: „Deutschland ist wieder en vogue“, sagt Aktionärsschützer Tüngler. „Die Dividenden fließen in Rekordhöhe. Wer da dabei ist, hat alles richtig gemacht“, so Tüngler. Manche Investoren hätten sich in den vergangenen Monaten wieder dem deutschen Markt zugewandt, nachdem sie zuvor am Boom in den USA mitverdient hätten. Und bleiben vielleicht auch noch bei der Stange: „Die Party in Europa wird wegen der anstehenden Zinssenkung wieder lauter“, sagt Tüngler. Im vierten Quartal flossen jedenfalls netto 2,8 Milliarden Euro von ausländischen Investoren in den deutschen Aktienmarkt. Wobei die Party irgendwann aber auch hier wieder vorbei sein könnte. Dann wird der Investoren-Zirkus weiterziehen.
Was den Boom in den USA angeht: Viele Analysten haben in den vergangenen Jahren dazu geraten, beispielsweise auf die großen Tech-Konzerne in den Vereinigten Staaten zu setzen. Was natürlich in vielen Fällen zumindest über mehrere Jahre ein gutes Investment war. Beispiele: Der Apple-Kurs hat in den vergangenen drei Jahren um 30 Prozent zugelegt, der von Microsoft im gleichen Zeitraum um fast 57 Prozent, jener von Amazon binnen eines Jahres mehr als drei Viertel. Wobei letzterer im Drei-Jahres-Vergleich nur vier Prozent Kursgewinn abgeworfen hat. Drei Beispiele aus dem Tech-Bereich, die zeigen, wie attraktiv Aktien sein können. Und das gilt auch für Deutschland.
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